尽管新能源车销量不停增多，2023年浸透率有望新高佛山房地产神秘客暗访，然则上游锂资源却运行了狂跌情景。

主要原因并非产能实足，而是在2021年前后，倏得增多的市集需求，推高了关系锂资源的价钱，甚而严重脱离了现实供需情况。

当今价钱的不停下落，仅仅各大新能源车企花雕悍气梳理好上游产业链之后，确切供需关系的追思。

这也给好多关系从业上市公司敲响了警钟：它们很可能在新能源车百废俱兴的2023年，成绩一份事迹下滑的成绩单。

比如，多氟多。

公司中枢业务是碳酸锂和六氟磷酸锂，其中六氟磷酸锂主要应用于能源电板的电解质锂盐。

公司在11月底早早发布了2023年级迹预报，成为A股首家发布年度事迹预报的上市公司。

一、反知识的“能源电板周期”

公告称，公司瞻望归母净利润盈利5.6–6.2亿，比上年同时下落68.17%-71.25%。预报期内，公司事迹同比下落，主要原因是受行业原材料价钱波动，行业竞争加重及下搭客户需求不足预期等身分影响，公司新材料居品六氟磷酸锂的售价大幅下落，产量和销量虽正常增长，但由于居品举座毛利率下落，导致公司盈利智商裁汰。

数据开始：同花顺iFind，制图：诗与星空

阐发公司的事迹预报，相连三季报情况，星空君推算了2023年的全年营收和净利润情况，瞻望营收微降，净利润大幅下滑。

2021年以来，A股和锂资源考虑、无关的上市公司，纷纷追加投资上马产能。

这个盛况，让星空君感到了浓浓的“猪周期”的滋味。

而结局也和猪周期很访佛，爆发式的产能涌向市集，环球打起了价钱战。

多氟多在之前投资者调研行动时称，现时公司产能掌握率处在一个比较高的位置，但市集需求比之前预期稍弱，因此公司整个投产节律以及新建产能节律较原蓄意有所放缓。

几乎和修猪舍一个逻辑。

数据开始：同花顺iFind，制图：诗与星空

财富欠债表显现，公司固定财富和在建工程的余额，仍是从2019年的不足40亿，飙升到了2023年的90亿傍边。

公司动用无数的投资性资金进行产能确实立，但并莫得得到相应的报告。

二、解放现款流

解放现款流是一家公司确切不错用来插足再分娩的现款，代表了公司确切的盈利智商，不外严格道理上的解放现款流计较公式比较复杂，平常投资者计较起来比较繁琐。

为了便捷意会，星空君用简化公式来计较：现款流量表中的操办性现款流量净额减去购建固定财富、在建工程、无形财富的现款流，二者的差不错约就是解放现款流。

数据开始：同花顺iFind，制图：诗与星空

一般来说，发延期、推广期的企业，新建分娩线等固定财富投资比较大，导致解放现款流病笃，是不错意会的。

然则，要贯注趋势，解放现款流永恒为负数的情况下，神秘顾客教程公司补充的道路频频唯有两个，一是借款，二是增发。

解放现款流得不到改善，借款频频很难偿还；增发又手续繁琐，动辄审批时刻需要一两年起步。

是以，星空频频会教唆投资者要暖热解放现款流的趋势，淌若是负数越来越小，则清楚是有可能转正，从而收尾确切的基于现款流的盈利。反之，则有可能是一条不归路。

三、利息

2018年11月11日，18-19赛季西甲第12轮，巴萨主场3-4负于贝蒂斯，在巴萨的3个进球中有两个是梅西打入的（另一球由比达尔打入）。

数据开始：同花顺iFind，制图：诗与星空

据公司三季报，前三季度，公司利息开销达到了12亿。瞻望全年利息开销有可能在15亿傍边。

议论到公司“正常”情况下，净利润也就几个亿（2022年20个亿是超常进展），15亿的利息开销现实上远超公司承担智商，有资金链断裂的风险。

四、两大板块的短期预期

相连公司半年报和近期公告，对两大板块的业务如故比较乐不雅。

一是六氟磷酸锂，公司现时六氟磷酸锂分娩技艺为第四代，单吨老本适度智商处于行业前方。氟硅酸制氢氟酸方面，公司获得技艺报复，已收尾量产，改日有望减少对萤石资源的依赖；磷资源方面，公司可平直给与三氯化磷联接反馈，减少对五氯化磷的依赖；氟化锂基本收尾自供。现时六氟磷酸锂已踏实出口Soulbrain、Enchem、三菱等日韩企业，产销量位居全球前方。

二是能源电板，公司现存产能总共达8.5GWh，包括锂电板产能7.5GWh和钠电板产能1GWh，前三季度能源电板和储能电板共出货2.5-3GWh，其中储能电板出货量占比普及30%。10月17日，公司发布对广西宁福增资的公告，增资完成后公司对广西宁福的合手股比例将由35.20%增多至70.29%，收尾对新能源电板业务的加快整合。现时，广西宁福二期15GWh电板技俩已开工确立，公司改日将变成以多氟多新能源10GWh和广西宁福20GWh的产能布局，居品体系包括三元、磷酸铁锂和钠离子电板，居品系列涵盖三元软包、方形铁锂和大圆柱。

星空君以为公司最大的问题不是技艺和产能，而是价钱。

经由很长一段时刻的悍戾滋长，新能源产业链尤其是能源电板的上游行业竞争惨烈，仍是到了拼价钱、拼质料的时代。

多氟多的上风是实时切入了能源电板范围，幸免算作上游原料商被价钱战绞杀，但和能源电板业界巨头比较，公司并莫得彰着的上风，依然存在着生计压力。

在资金链过于绷紧的情况下佛山房地产神秘客暗访，公司的每一项有规划齐有可能影响发展，淌若前期新增的产能和并购无法带来足够的营收和效益，公司在收尾最终盈利之前，先被资金链拖垮了。